据悉，国内最大的板式家具出口商汇森家居将于下周一（12月14日）开簿。据招股书显示，汇森家居的主要产品有以书架、书柜、电视柜、书桌、咖啡桌为代表的板式家具、以沙发为代表的软体家具、户外家具、体育及娱乐设备等。

　　近年来，受益于美国板式家具进口强需求，汇森家居已经成为中国板式家具出口市场龙头，占有整个板式家具出口市场约3.92%的份额，远超其他公司。

　　此外，汇森家居有着强大的销售商体系，沃尔玛是最大的客户。在强需求和强渠道驱动下，汇森家居业绩增速惊人，过去三年营收年复合增长率为14.8%，净利润年复合增长率为30.3%，在2019年净资产回报率高达27.3%，盈利能力堪称优秀。

　　1 中国制造出海，成就板式家具出口龙头

　　美国进口板式家具需求稳定增长，及中国板式家具的规模、成本和制造优势，成就了汇森家居的龙头地位。

　　中国家具出口是一个极大的市场。2019年出口额高达3729.9亿元人民币，而板式家具2019年出口规模约为817亿人民币。在这样一个近千亿的细分市场里，汇森家居是行业内毋庸置疑的市场龙头。

　　据弗若斯特沙利文报告，2019年汇森家居在板式家具出口市场占有约3.92%的市场份额，且领先地位十分显著。要知道，第二名市场份额仅为0.88%，而第二至第五名合计市场份额也不过1.81%。

　　从地区分布看，汇森家居的主要销售市场在美国，出口向美国的产品收入占总收益的七成左右。

　　由于美国对板式家具的巨大需求，也造就了汇森家居的市场领先地位。2014-2019年，美国板式家具市场规模由203亿美元增长至250亿美元，市场容量巨大，且复合年增长率约为4.3%。

　　美国板式家具进口额由2014年74.84亿美元，提升至2019年的81.506亿美元，复合增长率1.7%。而中国正是美国板式家具的第一大出口国，2019年中国向美国出口板式家具的贸易额就达到了28亿美元。

　　得益于海外尤其是美国市场的巨大需求，近年来汇森家居增长迅速。汇森家居从2017年的28.24亿，提升至2018年的33.27亿，在2019年增长至37.19亿，年度复合增长率达到14.8%。

　　可以看到，今年下半年，汇森家居获得的订单总额开始恢复。7月及8月接到的订单总额分别同比增长1.4%和2.5%。9月开始出现爆单，订单总额较19年同期增加25.3%。

　　正是借助美国及其他国际市场对质优价廉的中国制造板式家具的强大需求，汇森家居也得以成为板式家具出口市场龙头老大。

　　2 产品走向多元化，未来增长可期

　　从收入结构看，以书架、书柜、电视柜、书桌等为代表的板式家具是汇森家居的主要产品，占总营收的九成以上。

　　随着公司在板式家具领域地位稳固，近年来汇森家居也在推动业务走向多元化，将自身在板式家具的生产制造能力及竞争优势复制到更多细分领域，如以沙发为代表的的软体家具、户外家具以及乒乓球桌为代表的运动与休闲设备领域。

　　从结果看，汇森家居的多元化进展迅速。其中，软体家具销售额持续提升，由2017年的213.3万增长至2019的1.12亿元，占总营收的比例也提升至3%；其他产品增长速度也十分惊人，占总营收比例达到了3.32%。

　　板式家具和新业务的快速发展，离不开其在海外市场强大的销售商渠道。依托渠道优势，汇森家居的产品主要客户包括了海外大型连锁零售商和大型家具贸易商等大批长期稳定的客户群，其中典型代表是全球最大零售商——沃尔玛。

　　据悉，汇森家居与沃尔玛建立稳定合作关系已达八年。过去三年间，汇森家居来自沃尔玛的收入从5.60亿提升至8.90亿元，复合年增长率约为26.1%。2019年，来自沃尔玛的收入占汇森家居总营收的23.9%。

　　凭借着强大的销售渠道，汇森家居也得以实现全面、快速的增长。

　　3 盈利能力稳步提升，近三年净利润复合增长率达30.3%

　　除了营收增长外，汇森家居的盈利能力同样表现出色。招股书显示，公司的净利润水平从2017年的3.35亿，提升至2019年的5.68亿元，年度复合增长率高约30.2%。

　　过去三年，其经调整后净利率分别为13.3%、16.0%和15.6%；净资产回报率分别高达26.2%、23.8%和27.3%。在制造业里，这样的盈利水平屈指可数。

　　盈利能力的提升，很大程度上得益于汇森家居采取的垂直一体化战略。在原材料端看，汇森家居拥有板材工厂、钢管工厂，用以制造刨花板、钢管、塑料管等自身所需原料。产业链往上游布局不仅能降低生产成本，增加集团利润，也能够保证公司对出口产品的质量控制。

　　此外，考虑到软体家具的毛利率远高于板式家具利润水平。随着业务多元化的推进，公司的盈利能力还将持续提升。

　　可以预计，随着中国制造出海的热潮持续，汇森家居在今年亦将取得优秀的表现。